汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2020上半个月厂家批发经销商金融产品受供货链多方面拖累，但估摸着仍可受惠于木浆料工费朝下，预计上半个月收益增加仅2%，而首季则呈负增加。”当列观点，上半个月使用纸巾经销商金融产品生产经营利润空间率将见顶，达15.1%，并发挥净利润月环比升27%。下半个月当列估摸着经销商料工费比例将为14%，月环比下挫1.4个同比的的增长，并极为有利的净利润增加促进至33.5%，而收益增加则能达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國际级在面纸行业上主要表现“鲜亮”，从今年的9月发表的营收中就可能够：受面纸行业市场销售和某些行业收益率带动，19年恒安國际级业绩表达224.91亿，同期相比倍增成长成长9.6%；经验收入达56.8亿，同期相比倍增成长成长4.6%；净收入39.07亿，同期相比倍增成长成长2.8%。董监事会官宣了晚期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，极速快3电话制浆总生产量达142万桶。湿婴儿湿巾纸纸工作除此之外坚持主打饱受进行购买者迎接的超mini礼品盒湿婴儿湿巾纸纸外，也创立湿厕纸及小宝宝婴儿湿巾纸、进行消毒婴儿湿巾纸，进一次拓宽中国在国内湿婴儿湿巾纸纸市場占有率，继读坚持和加固在中国在国内湿婴儿湿巾纸纸市場的领导班子社会地位。

内容主要来源：长沙日报全多媒体、网上

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